市场的哪一端正在复利？N Jayakumar回答

　　

　　剧情简介

　　

　　N贾古玛,医学博士,

　　主要证券他说，市场正在为增长付出代价。如果产能激增(这意味着它们增加了新的产能)，或者它们更好地利用了产能，就可以实现增长和盈利。一些工程巨头是60%，70%，80%。无论是私营部门还是公共部门，他们都能做到100%吗?答案是肯定的。另一个空间是我

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　　他们的EBITDA是个位数。但如果存在去杠杆化，那么去杠杆化会增加股权价值。整合增加了股权价值。

　　当你看到沃达丰(Vodafone)这样的公司得到股市的救助时，这表明债务也得到了股市的救助。这是什么意思?

　　N Jayakumar:自1947年以来，你可以说印度企业从未拥有过真正的股权资本。我们已经讨论过裙带资本主义等等。除了大型集团，没有人真正把钱作为股权来贡献。经过一段时间，你现在回到过去10年，新时代，你花的每一笔钱都可以被追踪。创业公司正在获得融资。他们会对你说，我们在烧钱，或者烧钱是资本支出过程的一部分。如果算上预备人员的话。

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　　你在建立一个品牌，你在建立一个企业，你在建立一个供应链。

　　N Jayakumar:现在，印度第一次看到真正的股权进入。把沃达丰2.0或3.0看作一家初创公司，但有许可证，有某些东西，这给了你一个机会……它需要股权资本，因为它在很大程度上资本不足。

　　如果你看一下20万亿卢比，其中的3万至3.5万亿卢比可能会消失，因为AGR会费会以他们的方式解决。但它仍然资金不足。现在这个过程正在发生与更大的竞争对手相比。所以，虽然我不建议你买，但事实是，三四个大公司变得越来越强大，意味着他们将使用的整个基础设施变得更强大，这就是为什么我对电信、基础设施的偏好，以及股票市场支持这些公司的事实，也意味着人们对主角是合理的这一事实持慷慨态度。

　　谁是沃达丰的主角?政府是最大的股东。比尔拉家族是该公司的大股东。因此，考虑到这一点，你是在支持这个领域的“3.0创业”，所以要这样看待它。因此，从这个意义上说，股票市场非常有辨别力。人们谈论市场是不理性的，以及一些繁荣的地方。每个市场都将出现繁荣。那么，这有什么大不了的呢?被问到的标准问题是，西门子和其他公司的报价是100pe或者ABB的报价是100pe，来谈谈....事实是，甚至在五年前，他们都在这些pe上报价。但五年来，股价上涨了4-5倍，但收益也上涨了4-5倍。在那之前的五年里，他们什么都没做。

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　　不，他们的市盈率更高是因为没有盈利。

　　N Jayakumar:如果没有盈利，市场就会告诉你，我们是在为增长买单。2010年至2020年属于B2C游戏。2020年以后属于B2B游戏。同样的私人部门，银行等，在Bajaj的情况下，达到账面价值的3倍，4倍，6倍，这些现在正在减少。但向b2b企业提供贷款的pfc和rec正在上升。所以，这是一个明显的转变。资本支出正在发生。投资正在发生，借钱给这些公司的人正在被玩弄。因此，在这种程度上，这是完全合理的。市场正在为增长买单。即使在今天，我提到的一些大型工程巨头的产能利用率也达到了70%。

　　让我们把市场分成几类。其一，市场末端价格低廉，有可能被重新评级;哪个是市场的一端你认为现在是复利吗?你不会有大的收获。这一切都是。盈利增长10%到12%左右，股市就会赶上来。这是市场的一端你认为有一个PE顶，当未来三年，你将得不到回报，或者回报将远低于市场平均水平。

　　Jayakumar:我同意你所说的，试着看看同样的模板是否有效。所以，模板是正确的。记住，市场正在为增长买单。增长来自哪里?增长和盈利要么来自产能激增，这意味着它们增加了新的产能，要么来自它们更好地利用了产能。

　　一些工程巨头是60%，70%，80%。无论是私营部门还是公共部门，他们都能做到100%吗?答案是肯定的。另一个领域是金属、采矿和大宗商品。他们的EBITDA是个位数。但如果存在去杠杆化，那么去杠杆化会增加股权价值。整合增加了股权价值。那么，权益价值是如何产生的呢?

　　要么通过盈利来取代债务，要么在同样的股权中增加新的产能，那么它就会消耗得更多。所以，我们需要看看这个。因此，如果资本支出发生在工程领域、矿产和采矿领域，那就选择综合型企业。挑选那些正在削减成本的公司。因为记住一件事，矿产资源是无法再生的。

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　　所以，那些拥有的人会，现在已经有一两个案例在这个过程中，同样不想谈论细节，同一集团已经进行了多轮股权融资，无论是在控股公司层面，等等。这些公司正在去杠杆化。因此，如果没有任何事情发生，大宗商品价格上涨10-15%，但在PBT水平上，运营杠杆可能会更高。

　　所以，这是一个值得关注的领域。评级下调实际上是，金融服务领域的账面价值倍数下调的原因是存款流向了资本市场。因此，以消费者为中心的银行和金融服务现在被迫这样做，而最大的顶级借款人都从股票市场筹集了足够的资金，除了营运资金外，他们不需要其他资金，因此对银行来说，这类活动没有利差。因此，他们被迫进入零售、中小企业和“高风险领域”。

　　这意味着，从根本上说，如果你的账面是3倍或3.5倍，这些空间就会被过度持有，因为每个人都来到印度，想要大银行。这些领域的增长可能是一个挑战，或者它们的风险状况可能会增加，或者实际上，如果存在资产负债表问题，它们可能会进一步发行债券。所以我想说，你需要远离这些公司，因为私营部门的股票仍然被过度持有。

　　如果你看看今天的外国投资组合，无论所有权是什么，印度市场的16-17%，50%是过度持有的空间。因此，他们被迫将其转移到消费者领域，其中排名第一的涂料公司营业额下降了2%，EBITDA下降了25%。你最后一次看到这个是什么时候?

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　　所以，在这些领域中，有不祥之兆你必须转移到那些让你感到不舒服的领域，比如资本支出，基础设施，道路。这些领域让你感到不舒服，而且资产负债表良好。所以，这就是我认为你应该重新定位自己的方式。

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